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SPAC 上場
SPAC 上場とは、特別買収目的会社 ( Special Purpose Acquisition Company ) が株式を公開するプロセスを指します。SPAC は「 blank check company 」とも呼ばれます。
仕組みは次のとおりです。
設立 と IPO
SPAC は、新規株式公開 (IPO) を通じて資本を調達することを唯一の目的として、投資家またはスポンサーのグループによって設立されます。
上場する従来の企業とは異なり、SPAC は IPO 時点では事業を行っていません。
調達した資金は、合併または買収が完了するまで信託またはエスクローで保管されます。
目的
SPAC の主な目的は、調達した資金を使用して既存の非公開企業と合併または買収し、従来の IPO プロセスを経ずにその企業を公開することです。
これにより、対象企業は資本にアクセスでき、株主に流動性を提供し、より迅速に公開企業になることができます。
タイムライン
通常、SPAC には、ビジネス コンビネーションを見つけて完了するための一定の期間 (多くの場合 2 年) があります。
この期間内に取引が成立しない場合、SPAC は投資家に資金を返還しなければなりません。
構造
SPAC の株式は通常、IPO 中に 1 株あたり 10 ドルで提供されます。これらの株式にはワラントが付属していることが多く、投資家は将来的に固定価格で追加の株式を購入できます。構造には次のものが含まれます。
創業者株式
スポンサーは名目レートでこれを受け取り、多くの場合、最小限の投資で 20% などの大きな所有権を表します。
公開株式
これらは投資家が IPO 中に購入するもので、信託口座に入れられます。
メリット
市場へのスピード
企業は、従来の IPO よりも SPAC を通じてより早く上場できます。
確実性
取引価格と条件は、IPO 市場の変動性に比べて確実です。
可視性
対象企業は公開市場にすぐにアクセスでき、潜在的に可視性が向上します。
リスクと批判
希薄化
株式やワラントの発行が増えると、初期投資家の価値が希薄化する可能性があります。
パフォーマンス
すべての SPAC 合併が成功する公開企業につながるわけではなく、過大評価や合併後のターゲットが期待に応えられないリスクがあります。
スポンサーのインセンティブ
スポンサーには取引を完了するインセンティブがありますが、それが必ずしもすべての株主の最善の利益と一致するとは限らず、潜在的な対立につながる可能性があります。
規制
米国では、SPAC は SEC 規制の対象であり、S-1 提出書類でその構造、経営陣、潜在的な対立、および買収対象とする業界について完全に開示する必要があります。
市場動向
SPAC は 2020 年から 2021 年にかけて人気が急上昇し、著名な個人や企業がこの分野に参入しましたが、その後、規制当局の監視と合併後のパフォーマンスのばらつきにより、市場はやや冷え込んでいます。
最後に
全体的に、SPAC 上場は株式公開への代替手段であり、対象企業にとっては煩雑さが少ないと見られることが多いものの、投資家にとっては独自の複雑さとリスクを伴う。